Wenn der Stellenbericht niedriger als erwartet ausgefallen wäre, wären die Anleiherenditen höchstwahrscheinlich gefallen, da sich das Lohnwachstum abkühlt. Die 10-Jahres-Rendite schoss nach dem Arbeitsmarktbericht in die Höhe, obwohl sich das Lohnwachstum abkühlt, was die Fed sehen möchte, da die Anleihenhändler die hervorragenden Daten nahmen und Anleihen verkauften.
Ich liebe jedoch den Trend, dass die Wachstumsrate der Inflation sinkt – und dass der Arbeitsmarkt immer noch solide ist. Und wie ich seit einiger Zeit besprochen habe, haben wir uns bemüht, unten zu brechen 3,42 % und Kopf tiefer.
Bisher bewegen wir uns nur um diese Niveaus herum. Die Hypothekenzinsen brachen gestern zum ersten Mal seit einiger Zeit unter 6 %, nur um 0,20 % Basispunkte höher von 5,99 % auf 6,19 % zu gehen.
Dies ist eine Aufschlüsselung der in diesem Monat geschaffenen Stellen. Ich würde nur ein wenig Gewicht auf einen einzelnen Jobbericht legen, und es wird wieder zum durchschnittlichen Wachstumstrend zurückkehren. Es ist jedoch ein solider Bericht über die meisten Sektoren der Wirtschaft.
Ich gehe davon aus, dass wir zum Trendwachstum zurückkehren werden, und im Laufe der Zeit wird sich das Beschäftigungswachstum verlangsamen, da die Verlangsamung des Bevölkerungswachstums uns bis zu einem gewissen Grad einschränkt. Wir müssen uns daran erinnern, dass es eine Sache ist, alle durch Covid-19 verlorenen Arbeitsplätze zurückzubekommen, aber es gibt den Bedarf an Arbeitskräften, die aufgrund der kurzen Rezession verloren gegangen sind.
Hier ist eine Aufschlüsselung der an das Bildungsniveau gebundenen Arbeitslosenquote für Personen ab 25 Jahren.
- Weniger als Abitur: 4,5 % (bisher 5.0%)
- Abitur und kein Studium: 3,7 %
- Einige College- oder Associate-Abschlüsse: 2,9 %
- Bachelor Abschluss oder höher: 2,0 %
Traditionell haben diejenigen mit weniger als einer hohen Bildung die höchsten Arbeitslosenquoten während einer Rezession und Expansion. Ich betone immer, dass ein angespannter Arbeitsmarkt eine gute Sache ist, und wir wollen niedrige Arbeitslosenquoten für alle Gruppen – nicht nur für Hochschulabsolventen.
Abkühlung des Lohnwachstums
An der Arbeitsfront gab es diese Woche einige hervorragende Nachrichten für diejenigen, die nach niedrigeren Zinsen suchen. Sowohl der Arbeitskostenindex als auch die Daten zum durchschnittlichen Stundenlohnwachstum im heutigen Stellenbericht zeigten eine Abkühlung dieser Datenzeilen.
Wenn diese beiden Datenlinien höher boomten, könnte der Anleihenmarkt die Wirtschaft anders sehen. Allerdings sehen wir nicht die Lohnspirale, die viele befürchtet haben.
Der spürbare Abwärtstrend bei den Löhnen im heutigen Stellenbericht ist ein wichtiger Grund dafür, dass die 10-Jahres-Rendite nicht über 4,25 % liegt und die Hypothekenzinsen nahe 8 % liegen. Der Rentenmarkt wusste, dass die Prämisse der Lohnspirale nicht eintrat.
Einige glauben, dass die Löhne gegen Ende 2022 außer Kontrolle geraten würden – und dass der einzige Weg, das Lohnwachstum abzukühlen, darin besteht, die Wirtschaft zu zerstören und höhere Arbeitslosigkeit zu schaffen. Tut mir leid, Charlie. Das passiert nicht. Das Lohnwachstum kühlt sich mit einem angespannteren Arbeitsmarkt ab.
Der Bundesreserve hat es zum Schlüssel gemacht, zu versuchen, das Lohnwachstum abzukühlen, weil Menschen, die mehr Geld verdienen, eine schlechte Sache für die Inflation sind. Sie glauben, dass der beste Weg, dies zu tun, darin besteht, mehr Schmerz in der Wirtschaft zu verursachen, wie sie sagen.
Ich bin kein großer Fan dieser Prämisse, und was bei einer Pandemie passiert, bleibt normalerweise nicht Jahre, nachdem wir mit der Pandemie fertig sind. Der Arbeitsmarkt ist in Ordnung. Das Lohnwachstum verlangsamt sich, selbst bei hohen Stellenangeboten, niedrigen Arbeitslosenansprüchen und 3,4 % Arbeitslosigkeit. Sie müssen die Wirtschaft nicht zum Absturz bringen, um die Inflation nach einer globalen Pandemie zu senken.
Ein solider Bericht und Woche
Obwohl ich nicht glaube, dass wir einen neuen Trend von mehr als 500.000 Stellenzuwächsen pro Monat starten, hat der heutige Stellenbericht viele überrascht, mich eingeschlossen. Ich bin ein großer Arbeitsmarkttyp, der den Leuten sagt, dass wir in dieser Erholung 10.000.000 Stellenangebote haben werden, und wir sind diesen Monat bei 11.000.000. Ich war schockiert, wie groß dieser Druck war.
Wir haben zwei bis drei Berichte, die ans Licht kommen, und ein paar Berichte, die die Schätzungen übertreffen, aber dies ist ein Godzilla-Beat. Ich warne die Menschen in dieser Expansionsphase davor, die Daten zu Arbeitslosenanträgen zu verfolgen, die noch nicht abgeschlossen sind 200.000. Ich habe nicht einmal meinen Arbeits-Fed-Pivot, bis der gleitende Vier-Wochen-Durchschnitt erreicht wird 323.000und unser gleitender 4-Wochen-Durchschnitt ist 191.750.
Dem Arbeitsmarkt geht es gut und das Lohnwachstum verlangsamt sich, sodass wir keine Rezession herbeiführen müssen, um die Inflation zu senken. Wir brauchen nur mehr Zeit und Material. Der beste Weg, mit der Inflation umzugehen, ist immer das Angebot, da die Nachfragezerstörung die zukünftige Angebotsproduktion tendenziell trifft.
